再保险投资银行-为什么这万博app网页版个利基行业是,并将继续改变商业保险业完全和更好

如果你不是一个注意力持续时间超过5分钟的失败者,请阅读这篇文章。你可能会学到一些有趣的东西。

再保险是有效的保险公司保险

虽然你们中的一些人可能对再保险很熟悉,但我相信大多数人并不熟悉,这没关系。你唯一需要知道的是,再保险是保险公司的有效保险。再保险有几种不同的类型,但就我们的目的而言,我们将只讨论一种类型,即一组定义松散的证券,称为保险关联证券(盲降),特别是巨灾债券。

当你考虑到保险行业的历史有多久远(我的意思是,有好几百年的历史),以及它在历史长河中发生的变化有多少时,难怪每当提起它时,人们的目光都会呆滞。事实上,它已经过时了,有些无聊,而且是一种我们实际上都不想付的费用。在很多方面,它能够在没有创新的情况下持续这么长时间,我想这也证明了这个行业的复杂性和必要性(不要去修复尚未损坏的东西)。ILS只有大约30年的历史,市场最近才真正开始发展,从历史的角度来看,它是一个婴儿。

真正的创新=证券化风险

保险科技通常被认为是一种新的创新和颠覆,它将击垮旧的保险巨头,改变一切,但事实是它不会,我甚至不认为它是创新。它与传统保险一样,只是业务模式更精简,一些后台流程实现了自动化。真正的创新是在传统资本市场和保险市场相遇的地方,将风险证券化。

巨灾债券

最突出的ILS类型是巨灾债券。基本上是SPV是通过代表保险或再保险公司发行巨灾债券来建立和筹集资金的cedent)。与传统的债务筹集不不同。这些获得有趣的地方决定了它们的保险方面如何工作。它们是自然的衍生品,其价值来自SPV和提示同时进入的潜在再保险协议。在发生覆盖的事件发生的情况下,将预定义的参数设置为以确定对冲中的支付。这些范围从直接赔偿合约(基本上是正常保险)只基于该事件的境地和糟糕的情况,无论损失经验如何。

没有等待,没有理赔,没有大的诉讼,只有现金存入。

例如,X保险公司可能想在佛罗里达这样的地区对飓风风险进行再保险,在那里他们为大量建筑物投保。他们联系了一家投资银行,构建并发行猫债券,以确保他们在发生重大飓风时免受损失。然而,由于他们不想在事件发生时经历漫长而痛苦的过程来确定他们的实际损失,因为他们将有自己的索赔来支付给他们投保的人和公司,他们选择参数类型结构。如果风暴的中心压力在Y时刻在Z位置为X,发行猫型债券的特殊目的机构将立即全额支付。立即赔偿。无需等待,无需理赔,无需大型诉讼,只需存入现金。即使由于上帝的奇迹,他们有一美元的损失,也不会自己支付索赔,他们得到资金。爱发牢骚的人吗?在触发器被激活后,这笔支付基本上不受限制,他们可以用这笔钱做任何他们想做的事。

政府,公司和投资者喜欢这些证券

现在,我知道大型保险公司利用它只有意义,但你被误解了!世界各国政府已广泛采用这些证券能够在悲剧之后重建并帮助他们的人口,但即使这不是这个市场的真正潜力谎言。大型企业开始通知并探索此保险期权。在许多情况下,他们利用这种形式的抵押封面更便宜,更快,更容易更容易,而不是通过传统的保险市场。为什么要支付给经纪人的大规模委员会,以获得1年的政策,这可能在明年的续期时花费更多?为什么要向保险公司支付支付保费的保险费,以便最终发出猫绑定自己的再保险公司?他们希望直接进入保险业赔偿阶梯,资本市场。他们是重大成功的。

谷歌是一个贵重的例子,发出了一种猫债券,以保护他们的房产免于加入地震风险,并让这个过程很大。哦,即使你没有损失,那就接受了付款?公司喜欢这个想法。他们不仅有责任保险,不会采取索赔进程来收到付款,还有一个机会,如果他们没有损失,他们会收到无限制的现金来做他们的任何事情。所有这一切,同时锁定未来几年。

飓风、情商、野火等都只是冰山一角。目前,该市场正在扩大范围,涵盖恐怖主义等更多风险。投资者也喜欢它们。差价可以从200bps到2000bps的任何地方,更不用说本质上接近于零贝塔和相当的流动性(它们在大多数情况下是在交易所交易的),这甚至还没有涉及ESG的质量。

保险业的未来

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评论(22

2021年6月22日-晚上9:52

很棒的帖子,绝对不是我所熟悉的领域。在Cat债券发行领域,谁是顶级公司?这些公司的分析师的职业道路会与一般人类似吗无花果资本市场/万博app网页版投资银行的作用?

我猜这是保险业最近的一项创新。哪些商业保险公司面临的风险最大?

另外,这些猫债券的风险是什么?也就是说,如果你以机构投资者的身份买进股票,你怎么会赔钱呢?

2021年6月22日- 10:30pm

主要的银行有佳朋达,怡安,瑞士再保险,高盛,CS。有许多大型对冲基金/资产经理,也有专业资金投资这些资金。它仍然是一个相对较小的市场。

我来回答你关于风险的问题,它和传统的保险风险并没有太大的不同。飓风发生时,公司有损失,然后他们从债券发行中提取收益来补偿自己。从信用的角度来看,投资者的本金基本上不存在风险,本金在信托基金的mmf中,不会离开,但如果承保事件触发支付,信托基金将向保险公司/政府/公司发放资金,从而给投资者造成损失。我无法回答你的其他问题,因为我在这方面没有任何经验。

最有帮助的
2021年6月23日- 12:04am

“猫债”有可能重蹈信用违约互换(cds)的覆辙吗?cd最初打算对冲信用风险,却赤裸裸cd购买使投资者能够在他们根本不拥有的证券上承担风险。使用相同的参数支付方法,某些预期某一地区灾害活动增加的投资者是否可以在没有风险的情况下,发行猫债进行实际对冲,从而利用猫债来投机气象风险?

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  • 联系1IB-M&A
2021年6月23日 - 上午9:51

相反的观点是:在利率回升之前,这些措施将会很受欢迎。PGE Catbond的持有人不是在Camp Fire之后被消灭了吗?

不要错问 - 我认为数学很酷,有一些有趣的结构机会,但是市场是如此小而非凡的,大多数由大规模的保险公司塞进乔治,这是不可能的这些东西的市场。因此,它有效地成为保险公司的某种alt-redbed,或者另一个产品在环境中追逐太少的屈服太少了?

COVID发生了什么?大多数保险都有不可抗力条款,但不可抗力不是担保吗?

如果你是专家,我认为这是一个很棒的事业,特别是因为随着气候变化灾难只是变得更加普遍,我只是认为它有能力成为其他产品的液体,因为它有多细微特别是随着价格的上涨,投资者不需要成为风险,以便他们的障碍。

2021年6月23日-下午2:35

你的一些观点很好,但是,我不同意你写的大部分内容。

回答你的第一个陈述,是的。这些证券风险极高,你可能一夜之间失去全部投资。但传统的保险/再保险、猫债券或非PGE都需要确保自己免受野火风险。无论谁最终买单,损失都会发生,这对投资者来说是不幸的,但这是市场的现实。如果交易传统的再保险协议,并发生一场灾难,任何持有这张票据的人也将被抹去。它没有提到猫债作为一种证券,只提到了它们所承担的风险。我要补充的是,很多对冲基金已经通过侧车、合资企业和其他结构,深度参与了再保险/保险行业,所以他们已经很清楚风险。

其次,你是对的。这可能不会是一个巨大的高流动性市场,但已经有了显著的增长贸易活动以及对猫债券的投资者需求。事实上,今年的75%的发行价值低于初始指导,也有较高。他们很少被认识的证券,很多细微差别,绝对妨碍投资者将被吸引到市场的速度,但当然投资者越来越多地发现这里的价值。灾难性事件是随机的,很难预测,然而,这并不一定使猫债券本质上更大。这一切都取决于所涵盖的潜在风险和债券的结构,如果您比较损失概率,许多人将被评为投资等级。在许多情况下,考虑到损失的特定概率,他们的价格为溢价。

当然,当税率上升的投资者纯粹追逐高产仪器可能会在其他地方拿到他们的钱,但这并不一定是将一部分投资组合分配给Cat债券的最大福利。他们是自然多样化的。它们是近零β资产,飓风和金融市场没有大的相关性。即使在违约的溢价付款时,您的校长也是安全的,因为覆盖范围自动取消,您仍然有权接收未支付的优惠券付款。

Covid-19是一个艰难的例子,坦率地诉讼正在发生问题,以确定保险公司是否应该必须支付他们的政策中的语言。也就是说,世界银行成功发布了大流行猫债券,所以肯定被用来涵盖这一风险。

我认为看市场如何发展将是有趣的,但我坚持我的信念,市场只会继续扩大和获得牵引力。它们改变了保险的运作方式,当然它不会取代传统的保险行业,但我认为在未来有很多领域会有更多的应用。

2021年6月23日 - 上午9:22

你究竟何地致致勤于这些猫债券?我的意思是,与违约的东西(可以在一定程度上被人预测),你如何预测一定的自然灾害的风险,缺乏招聘气象学家进入对冲基金?

  • 分析人员1IB -印第安纳州
2021年6月23日-下午4:20

超级有趣,谢谢你的评论!每个特殊目的机构是否只指定一个巨灾,在这种情况下,所有金额都给出了?

我无法理解的是,谁会在明知自己的LGD是100%的情况下还投资这个项目?你提到的保证金似乎无法弥补这种风险。我假设,对于一个非常大的基金,投资于这个数倍,它可能是有利可图的,考虑到受保护的事件有如此低的相关性。

2021年6月23日 - 10:51 PM

他们没有。这是一个简化,我为我的误解道歉。支付结构非常分层,你可能会完全亏损,但大多数情况下不会发生这种情况。基本上,创建一个公司的曝光地图,并在其之上建模灾难事件,以给出给定事件中可能出现的损失。如果该债券覆盖整个佛罗里达州,而飓风只袭击了南部地区,并仅在该地区引发损失,该债券将只支付原始本金的一小部分。在支付结构中,严重程度和位置之间往往存在一种平衡。回答你的第一个问题,没有。每个特殊目的机构可以在多个系列中发行多个类别的票据,根据需要涵盖各种风险

  • 分析人员2IB -印第安纳州
2021年6月24日-下午3:19

这里唯一要注意的是,虽然SPV可以不断发布新的一系列票据(即2021-1,2022-1等),其中许多人只会从某种SPV中进行一些发行。为此的原因是投资者对他们可以分配到某个SPV的资本有多少限制。

2021年6月23日-晚上11:18

真的很喜欢这篇文章,并发现它非常有趣-谢谢你的贡献。

你提到这些债券是交易所交易的工具,它们的价值是否会根据天气预报之类的东西涨跌?交易者能用这些工具推测天气吗?

猛烈炮击
2021年6月24日 - 上午9:47

是的,例如当风暴开始接近陆地时,你会看到特定的交易开始降价。然后基金的交易员就可以推测他们是否喜欢这个定价,并进行投机交易。

2021年6月24日- 11:02am

在交易期间,它们肯定会非常挥发。随着飓风卡特里娜接近新奥尔良,其中一些债券从我所记得的内容上的10美分交易。

2021年6月24日 - 上午9:45

非常好的帖子,我已经做了5年了,你提到的大部分都是正确的。一个有趣的小插曲是,有限合伙人在过去几年里(由于灾难)一直在回避风险更高的ILS工具,而转向风险更低的猫债工具。因此,我们看到大量资金流入了ILS资产类别的这一特定领域。当然,风险规避是相对的,当你谈论低概率,高严重性,有可能让你的投资毁于一旦,但我跑题了。

只有你的写作的一部分,我会有点不同意的是危险的日益多样化导致ILS空间的重大投资。大多数ILS仪器在越来越谨慎态度的基金经理中流经大多数〜100亿美元,这些危险是未拼接的(在飓风,地震,严重对比暴风雨(雷暴),冬季风暴等)之外的任何东西。这主要是由于他们在过去几年中被未铭刻的野火和Covid损失被烧毁(字面上)的经验。您提及野火/恐怖主义所做的交易相对于感知风险占据了巨大的金额,并且对ILS行业并不特别可扩展。截至目前,很难看到自从其未拼接(或最佳建模不足)并从他们的LPS迅速扩展到迅速扩展这一点的既定基金经理,以免“惊讶”亏损建模。然而,在这些未拼变的危险中,我们已经看到了我们一直看到从多层和常规方式的增加的活动,金融投资公司开始在这个空间中开始发挥(尽管没有有意义的规模),所以它当然可以继续这一点生长。

如果有人有任何问题,请随时联系我们。

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