我想你们中的一些人会对有限合伙协议（LPA）中的典型关键条款感兴趣。其中一些技术方面可能会对那些考虑加入/留下/在私募股权中四处走动的人有所帮助。
背景：有限合伙人（养老基金、捐赠基金、家族理财办公室、主权财富基金等）投资于体育课由家庭医生管理的基金。捕获这种关系的关键文档是LPA。其他重要文件包括认购契约，在大多数情况下还包括附函。
有几个注意事项：
我有意简化语言（我不是律师），这些术语的定义将非常明确。
LPA是一个很长的文档，我重点讨论了可能更相关的术语。
关键LPA术语
- GP提交%。这是GP筹集资金的金额。例如，对于1亿美元的基金，如果GP承诺为2%，则GP（即您和您的团队）将提供200万美元。有几种方式可以提供资金，但LP通常更喜欢现金。暗示体育课专业人士表示，随着你年事已高，大部分的固定资产将被重新投资，以满足GP对下一只基金的承诺。
- 学期.通常情况下，收购的基金寿命为10年，收购的基金寿命为5年投资期还有5年的剥离时间。可以同意延期。大多数基金的部署速度都快于5年（3-4年），因此对于典型的收购基金来说，这里没有什么可担心的。可能存在的问题是，专门为利用潜在的经济衰退而筹集资金的不良债务基金，它们可以达到约定的期限（通常更短）未完全部署的时期。未完全部署的问题是j曲线将更陡/总-净利差更大。
- 截止日期。从…起第一关到最后收盘通常是12个月。如果该基金难以筹集资金，则需要获得已结束募集的有限合伙人的批准。另一方面，成功的基金可以快速筹集资金（第一次和最后一次在3个月内完成），并将大部分时间用于投资。
- 投资限制.定义LPAC必须批准的投资。例如，收购通常有10-20%的单一资产集中度限制，不能持有公共证券等。如果您参与了采购交易，那么了解哪些限制可能会有所帮助。例如，如果完全执行，后续投资是否会违反基金集中度限制？
- 拿. 通常为20%，大多数人都知道carry如何在高水平上工作，但优先回报和分布瀑布在LPA中定义。基本上，LP从基金中获得100%的收益，直到a）总出资和b）优先回报（例如每年8%）。在此之后，根据追赶情况（通常为50%或100%），GP将收到分配，直到GP赶上为止，然后LP将获得80%和20%。这就是“整个基金”瀑布的工作原理。另一种选择是逐笔交易瀑布。你应该知道你的基金是什么类型的瀑布。对于整个基金瀑布，t他更喜欢的利率和追赶机制（如果不是100%）意味着套利比你想象的要晚。这也意味着第一张套利支票通常也是最胖的。套利付款也会受到限制钩回如果总成掉回，无法携带。追回通常是在税后的基础上进行的，因此唯一的问题是，如果您花费了所有的结转，并且必须返还一部分。
- 管理费. 典型的2%管理按投资期间的承诺资本计算，然后按剩余投资资本计算。对于1亿美元的基金来说，管理费是200万美元。请注意，这些成本通常用于工资、办公费用等。交易相关费用、基金管理费用由基金有限合伙人单独支付。因此，您应该能够以高精度计算GP管理公司的收入线。
- 关键人物事件。如果基金中的一个或多个关键人物不再在基金上花费时间（例如，他们离开、生病），则投资期暂停。了解该条款的工作原理非常重要，若你们在LMM基金中，那个么很可能有1-2人，甚至2人中的1人离开，都会造成暂停事件。对于制度化的巨型基金来说，这不是什么问题。
- 普通合伙人的免职。可以在原因和非原因事件中移除总成。这有助于思考所涉及的三种实体——LP投资资本、持有资产的基金以及GP发现和管理资产。GP可由另一个GP代替，以管理资产。这里的主要含义是，未来结转通常在“原因”事件中被没收，而在“无原因”事件中则以较低的比率被没收。
- 咨询委员会。又名LPAC，通常是最大的LP组成LPAC。有些项目需要咨询委员会批准（例如，将单一资产的集中度限制提高到超过规定金额）或征求意见（例如，利益冲突以及GP如何处理）。了解谁是LPAC的成员可以帮助您了解谁是最重要或最有影响力的LPs。虽然您基金的高级成员会定期与他们互动，但更多初级或中级员工的机会较少。
很高兴尝试回答任何问题。对人们关于这个话题的想法感兴趣。
评论(1.)
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